Download miễn phí Đề tài Thị trường chứng khoỏn trước ngưỡng cửa hội nhập
Thị trường chứng khoán Việt Nam mới được hỡnh thành, do đó việc hoàn thiện hệ thống thể chế, chính sách và hạ tầng công nghệ là một điều kiện quan trọng hàng đầu. Một trong những điều quan trọng là xây dựng được một lộ trỡnh hội nhập phự hợp thụng qua việc mở cửa từng bước, có chọn lọc và cân hội nhập nhắc trong từng giai đoạn và từng đối tượng cụ thể. Tuy nhiên, quá trỡnh hội nhập thị trường vốn phải đặt trong tổng thể quá trỡnh hội nhập cũng như quá trỡnh cải cỏch thị trường tài chính, hệ thống tài chính ngân hàng và cải cách nền kinh tế nói chung. Nếu thiếu sự gắn kết này, thị trường vốn khó lũng phỏt triển và đủ sức chống đỡ các bất ổn từ bên ngoài.
Để tải tài liệu này, vui lòng Trả lời bài viết, Mods sẽ gửi Link download cho bạn ngay qua hòm tin nhắn.
Ketnooi -
You must be registered for see links
Ai cần tài liệu gì mà không tìm thấy ở Ketnooi, đăng yêu cầu down tại đây nhé:
Nhận download tài liệu miễn phí
Tóm tắt nội dung tài liệu:
trung ,thị trường giao dịch qua quầy hay thị trường chứng khoỏn phi tập trung (OTC: Over - The - Counter Market) là thị trường của cỏc nhà buụn , những người tạo thị trường (Market Makers). Cỏc nhà buụn cú một danh mục chứng khoỏn và họ sẵn sàng mua, bỏn với cỏc nhà buụn khỏc cũng như cỏc nhà đầu tư khi những người này chấp nhận giỏ cả của họ. Ở thị trường này khụng cú địa điểm giao dịch chớnh thức mà cú thể diễn ra tại tất cả cỏc quầy, sàn giao dịch của cỏc thành viờn thụng qua điện thoại hay mạng mỏy tớnh diện rộng. Khối lượng giao dịch của thị trường này thường lớn hơn rất nhiều lần so với thị trường Sở giao dịch.
Ngoài hai thị trường nờu trờn, người ta cũn núi đến thị trường thứ ba, thị trường dành cho cỏc chứng khoỏn khụng đủ tiờu chuẩn để giao dịch trờn thị trường tập trung và thị trường OTC. Ngoài ra người ta cũn phõn loại thị trường chứng khoỏn thành thị trường mở và thị trường đàm phỏn,thị trường giao ngay (Spot Markets) và thị trường kỳ hạn (Future Markets). Việc phõn loại Thị trường chứng khoỏn sẽ giỳp phõn tớch cụ thể hơn vai trũ của Thị trường chứng khoỏn.
1.2. Cỏc chủ thể tham gia Thị trường chứng khoỏn
1.2.1. Chủ thể phỏt hành (chủ thể đi vay)
Là những người huy động vốn bằng cỏch phỏt hành và bỏn cỏc chứng khoỏn trờn thị trường sơ cấp. Thuộc loại này cú: Chớnh phủ, cỏc cơ quan chớnh phủ, cỏc tổ chức tài chớnh, cỏc doanh nghiệp và cỏc cụng ty cổ phần. Trong số đú chủ yếu là chớnh phủ và cỏc cụng ty cổ phần.
Đối với Nhà nước, toàn bộ cỏc khoản chi tiờu lớn đều trụng chờ vào cỏc khoản thu cú hạn của Ngõn sỏch Nhà nước (chủ yếu là cỏc loại thuế) nhưng Ngõn sỏch khụng đủ chi . Để giải quyết nhu cầu vốn cho cỏc dự ỏn đầu tư và bự đắp thiếu hụt ngõn sỏch quốc gia, Chớnh phủ huy động vốn thụng qua việc phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ. Cỏc Chớnh phủ thường giao cho Bộ Tài chớnh (hay Bộ Ngõn khố, hay Kho bạc Nhà nước) phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ. Bộ Tài chớnh chịu trỏch nhiệm trả nợ cỏc loại trỏi phiếu này. Cỏc loại trỏi phiếu trung và dài hạn trở thành nguồn cung cấp chứng khoỏn trờn Thị trường chứng khoỏn. Ngoài ra, nhằm thực hiện chớnh sỏch tiền tệ, NHTƯ (theo sự uỷ nhiệm của Bộ Tài chớnh) thường phỏt hành loại trỏi phiếu ngắn hạn (cũn gọi là tớn phiếu Kho bạc hay hối phiếu Kho bạc) để thực hiện nghiệp vụ thị trường mở (Open Market). Khi NHTƯ thấy cần rỳt bớt khối lượng tiền tệ trong lưu thụng về thỡ NHTƯ bỏn tớn phiếu ra, ngược lại mua tớn phiếu về. Số tớn phiếu này thường được giao dịch trờn thị trường tiền tệ.
Sau Nhà nước, loại chủ thể thứ hai cũng cú nhu cầu rất lớn và thường xuyờn về vốn tiền tệ đú là cỏc doanh nghiệp trong đú cụng ty cổ phần là loại hỡnh cú liờn quan nhiều nhất tới hoạt động kinh doanh chứng khoỏn trờn thị trường. Cụng ty cổ phần sản sinh ra cổ phiếu và gắn chặt với Thị trường chứng khoỏn như hỡnh với búng. Đõy là cụng ty mà số vốn là sở hữu chung của nhiều người đúng gúp dưới hỡnh thức cổ phần, do đú vốn tự cú của cụng ty cổ phần là vốn cổ phần. Người mua cổ phần gọi là cổ đụng đồng thời là chủ sở hữu một phần doanh nghiệp tương đương với tỷ lệ vốn gúp. Cụng ty cổ phần hoàn toàn tự chủ về tài chớnh, tự chịu trỏch nhiệm hoàn toàn về kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh.
1.2.2. Chủ thể đầu tư (chủ thể cho vay)
Đầu tư chứng khoỏn chỉ việc bỏ vốn tiền tệ ra mua cỏc chứng khoỏn để kiếm lời. Việc kiếm lời trong đầu tư chứng khoỏn cú thể là từ thu nhập cổ tức, trỏi tức, nhưng cũng cú thể là từ chờnh lệch giỏ do kinh doanh chứng khoỏn đem lại. Mục tiờu của đầu tư chứng khoỏn là nhằm kiếm lời từ cỏc nguồn thu nhập nờu trờn.
Chủ thể đầu tư là những người cú tiền nhàn rỗi, sử dụng tiền đầu tư vào Thị trường chứng khoỏn bằng cỏch thực sự mua cỏc chứng khoỏn đang được phỏt hành trờn Thị trường chứng khoỏn nhằm hưởng lói và lợi nhuận. Người đầu tư dự được gọi là đó tham gia vào Thị trường chứng khoỏn cũng khụng cú mặt và khụng cú quan hệ nào với Sở giao dịch. Cỏc cụng ty mụi giới và kinh doanh chứng khoỏn sẽ phục vụ cho cỏc nhà đầu tư. Họ đúng vai trũ cú khi là mua, lỳc khỏc là bỏn, hay cú vẻ như đồng thời làm chuyện đú cho người đầu tư. Hai người đầu tư mua và bỏn dự cú ngồi sỏt cạnh nhau cũng cần tuõn theo quy định thụng qua trung gian mụi giới như vậy để trao đổi tiền và hàng.
Mọi thành phần trong xó hội đều là chủ thể cho vay. Tuy nhiờn cú thành phần chỉ thỉnh thoảng mới cho vay, nhiều thành phần khỏc xem việc cho vay là cụng việc hàng ngày của họ. Cú thể phõn chủ thể cho vay (hay đầu tư) thành hai loại:
+ Cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn
+ Cỏc tổ chức đầu tư: cỏc quỹ học bổng, quỹ tương hỗ, cỏc cụng ty bảo hiểm, cỏc NHTM, cỏc cụng ty đầu tư quốc gia, cỏc quỹ tài chớnh cụng, cỏc quỹ bảo hiểm xó hội, cỏc quỹ cứu trợ.
1.2.3. Chủ thể trung gian chứng khoỏn
Trung gian là người đưa đường dẫn lối để hai bờn gặp nhau. Khụng phải nhà kinh doanh nào cũng cú thể gặp ngay được những đối tượng cần mua chứng khoỏn để cả hai cựng thực hiện việc mua bỏn. Cũng như khụng phải bất kỳ người dõn nào muốn đầu tư vào chứng khoỏn cũng cú thể nhanh chúng đủ hiểu biết, đủ thụng tin để tỡm được cho mỡnh nơi mua loại chứng khoỏn hợp tỳi tiền, cú mức lói suất và thời gian đỏo hạn (nếu là trỏi phiếu) đỳng ý muốn.Do những hạn chế này mà xuất hiện những người trung gian chứng khoỏn cú kiến thức rộng, am hiểu tỡnh hỡnh kinh tế chung và rất rành hoạt động của cỏc cụng ty. Họ là người giữ vai trũ chủ động trong việc thương lượng chứng khoỏn, thay thế thõn chủ để cam kết mua bỏn chứng khoỏn với gia định sẵn do chớnh trung gian lựa chọn. Họ phải giữ bớ mật nghề nghiệp và khụng được quyền tiết lộ danh tớnh và cỏc chi tiết liờn quan đến nghiệp vụ và tài khoản của khỏch hàng ngoại trừ trường hợp thõn chủ cho phộp hay bản chất của nghiệp vụ bắt buộc phải tiết lộ.Và chỉ cú thành viờn của một sở giao dịch mới được mua và bỏn chứng khoỏn tại sàn giao dịch (trading floor) của sở giao dịch đú. Để được trực tiếp làm cụng việc mua và bỏn chứng khoỏn trờn sàn giao dịch, trước tiờn một đơn vị phải hội đủ cỏc tiờu chuẩn về tài chớnh và chuyờn mụn nghiờm ngặt, đồng thời phải được chuẩn bị là cỏc tư cỏch thành viờn (membership) của sở giao dịch đú.
Nhà trung gian chứng khoỏn cú thể với tư cỏch là:
+ Nhà trung gian cỏ nhõn (thể nhõn)
+ Tổ chức trung gian (phỏp nhõn) như: cỏc cụng ty chứng khoỏn
* Kinh doanh chứng khoỏn
Đõy là nghiệp vụ mua bỏn chứng khoỏn cho chớnh mỡnh và tự gỏnh chịu rủi ro của cỏc nhà trung gian chứng khoỏn (giống những nhà đầu tư). Với vai trũ kinh doanh chứng khoỏn, cỏc nhà trung gian chứng khoỏn (cỏc thương gia chứng khoỏn) là một thành viờn quan trọng của Thị trường chứng khoỏn, cú tỏc dụng làm cho hoạt động của Thị trường chứng khoỏn đều đặn, khụng bị giỏn đoạn và sụi động. Tuy nhiờn vỡ cỏc thương gia chứng khoỏn thực hiện việc giao d
Ngoài hai thị trường nờu trờn, người ta cũn núi đến thị trường thứ ba, thị trường dành cho cỏc chứng khoỏn khụng đủ tiờu chuẩn để giao dịch trờn thị trường tập trung và thị trường OTC. Ngoài ra người ta cũn phõn loại thị trường chứng khoỏn thành thị trường mở và thị trường đàm phỏn,thị trường giao ngay (Spot Markets) và thị trường kỳ hạn (Future Markets). Việc phõn loại Thị trường chứng khoỏn sẽ giỳp phõn tớch cụ thể hơn vai trũ của Thị trường chứng khoỏn.
1.2. Cỏc chủ thể tham gia Thị trường chứng khoỏn
1.2.1. Chủ thể phỏt hành (chủ thể đi vay)
Là những người huy động vốn bằng cỏch phỏt hành và bỏn cỏc chứng khoỏn trờn thị trường sơ cấp. Thuộc loại này cú: Chớnh phủ, cỏc cơ quan chớnh phủ, cỏc tổ chức tài chớnh, cỏc doanh nghiệp và cỏc cụng ty cổ phần. Trong số đú chủ yếu là chớnh phủ và cỏc cụng ty cổ phần.
Đối với Nhà nước, toàn bộ cỏc khoản chi tiờu lớn đều trụng chờ vào cỏc khoản thu cú hạn của Ngõn sỏch Nhà nước (chủ yếu là cỏc loại thuế) nhưng Ngõn sỏch khụng đủ chi . Để giải quyết nhu cầu vốn cho cỏc dự ỏn đầu tư và bự đắp thiếu hụt ngõn sỏch quốc gia, Chớnh phủ huy động vốn thụng qua việc phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ. Cỏc Chớnh phủ thường giao cho Bộ Tài chớnh (hay Bộ Ngõn khố, hay Kho bạc Nhà nước) phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ. Bộ Tài chớnh chịu trỏch nhiệm trả nợ cỏc loại trỏi phiếu này. Cỏc loại trỏi phiếu trung và dài hạn trở thành nguồn cung cấp chứng khoỏn trờn Thị trường chứng khoỏn. Ngoài ra, nhằm thực hiện chớnh sỏch tiền tệ, NHTƯ (theo sự uỷ nhiệm của Bộ Tài chớnh) thường phỏt hành loại trỏi phiếu ngắn hạn (cũn gọi là tớn phiếu Kho bạc hay hối phiếu Kho bạc) để thực hiện nghiệp vụ thị trường mở (Open Market). Khi NHTƯ thấy cần rỳt bớt khối lượng tiền tệ trong lưu thụng về thỡ NHTƯ bỏn tớn phiếu ra, ngược lại mua tớn phiếu về. Số tớn phiếu này thường được giao dịch trờn thị trường tiền tệ.
Sau Nhà nước, loại chủ thể thứ hai cũng cú nhu cầu rất lớn và thường xuyờn về vốn tiền tệ đú là cỏc doanh nghiệp trong đú cụng ty cổ phần là loại hỡnh cú liờn quan nhiều nhất tới hoạt động kinh doanh chứng khoỏn trờn thị trường. Cụng ty cổ phần sản sinh ra cổ phiếu và gắn chặt với Thị trường chứng khoỏn như hỡnh với búng. Đõy là cụng ty mà số vốn là sở hữu chung của nhiều người đúng gúp dưới hỡnh thức cổ phần, do đú vốn tự cú của cụng ty cổ phần là vốn cổ phần. Người mua cổ phần gọi là cổ đụng đồng thời là chủ sở hữu một phần doanh nghiệp tương đương với tỷ lệ vốn gúp. Cụng ty cổ phần hoàn toàn tự chủ về tài chớnh, tự chịu trỏch nhiệm hoàn toàn về kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh.
1.2.2. Chủ thể đầu tư (chủ thể cho vay)
Đầu tư chứng khoỏn chỉ việc bỏ vốn tiền tệ ra mua cỏc chứng khoỏn để kiếm lời. Việc kiếm lời trong đầu tư chứng khoỏn cú thể là từ thu nhập cổ tức, trỏi tức, nhưng cũng cú thể là từ chờnh lệch giỏ do kinh doanh chứng khoỏn đem lại. Mục tiờu của đầu tư chứng khoỏn là nhằm kiếm lời từ cỏc nguồn thu nhập nờu trờn.
Chủ thể đầu tư là những người cú tiền nhàn rỗi, sử dụng tiền đầu tư vào Thị trường chứng khoỏn bằng cỏch thực sự mua cỏc chứng khoỏn đang được phỏt hành trờn Thị trường chứng khoỏn nhằm hưởng lói và lợi nhuận. Người đầu tư dự được gọi là đó tham gia vào Thị trường chứng khoỏn cũng khụng cú mặt và khụng cú quan hệ nào với Sở giao dịch. Cỏc cụng ty mụi giới và kinh doanh chứng khoỏn sẽ phục vụ cho cỏc nhà đầu tư. Họ đúng vai trũ cú khi là mua, lỳc khỏc là bỏn, hay cú vẻ như đồng thời làm chuyện đú cho người đầu tư. Hai người đầu tư mua và bỏn dự cú ngồi sỏt cạnh nhau cũng cần tuõn theo quy định thụng qua trung gian mụi giới như vậy để trao đổi tiền và hàng.
Mọi thành phần trong xó hội đều là chủ thể cho vay. Tuy nhiờn cú thành phần chỉ thỉnh thoảng mới cho vay, nhiều thành phần khỏc xem việc cho vay là cụng việc hàng ngày của họ. Cú thể phõn chủ thể cho vay (hay đầu tư) thành hai loại:
+ Cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn
+ Cỏc tổ chức đầu tư: cỏc quỹ học bổng, quỹ tương hỗ, cỏc cụng ty bảo hiểm, cỏc NHTM, cỏc cụng ty đầu tư quốc gia, cỏc quỹ tài chớnh cụng, cỏc quỹ bảo hiểm xó hội, cỏc quỹ cứu trợ.
1.2.3. Chủ thể trung gian chứng khoỏn
Trung gian là người đưa đường dẫn lối để hai bờn gặp nhau. Khụng phải nhà kinh doanh nào cũng cú thể gặp ngay được những đối tượng cần mua chứng khoỏn để cả hai cựng thực hiện việc mua bỏn. Cũng như khụng phải bất kỳ người dõn nào muốn đầu tư vào chứng khoỏn cũng cú thể nhanh chúng đủ hiểu biết, đủ thụng tin để tỡm được cho mỡnh nơi mua loại chứng khoỏn hợp tỳi tiền, cú mức lói suất và thời gian đỏo hạn (nếu là trỏi phiếu) đỳng ý muốn.Do những hạn chế này mà xuất hiện những người trung gian chứng khoỏn cú kiến thức rộng, am hiểu tỡnh hỡnh kinh tế chung và rất rành hoạt động của cỏc cụng ty. Họ là người giữ vai trũ chủ động trong việc thương lượng chứng khoỏn, thay thế thõn chủ để cam kết mua bỏn chứng khoỏn với gia định sẵn do chớnh trung gian lựa chọn. Họ phải giữ bớ mật nghề nghiệp và khụng được quyền tiết lộ danh tớnh và cỏc chi tiết liờn quan đến nghiệp vụ và tài khoản của khỏch hàng ngoại trừ trường hợp thõn chủ cho phộp hay bản chất của nghiệp vụ bắt buộc phải tiết lộ.Và chỉ cú thành viờn của một sở giao dịch mới được mua và bỏn chứng khoỏn tại sàn giao dịch (trading floor) của sở giao dịch đú. Để được trực tiếp làm cụng việc mua và bỏn chứng khoỏn trờn sàn giao dịch, trước tiờn một đơn vị phải hội đủ cỏc tiờu chuẩn về tài chớnh và chuyờn mụn nghiờm ngặt, đồng thời phải được chuẩn bị là cỏc tư cỏch thành viờn (membership) của sở giao dịch đú.
Nhà trung gian chứng khoỏn cú thể với tư cỏch là:
+ Nhà trung gian cỏ nhõn (thể nhõn)
+ Tổ chức trung gian (phỏp nhõn) như: cỏc cụng ty chứng khoỏn
* Kinh doanh chứng khoỏn
Đõy là nghiệp vụ mua bỏn chứng khoỏn cho chớnh mỡnh và tự gỏnh chịu rủi ro của cỏc nhà trung gian chứng khoỏn (giống những nhà đầu tư). Với vai trũ kinh doanh chứng khoỏn, cỏc nhà trung gian chứng khoỏn (cỏc thương gia chứng khoỏn) là một thành viờn quan trọng của Thị trường chứng khoỏn, cú tỏc dụng làm cho hoạt động của Thị trường chứng khoỏn đều đặn, khụng bị giỏn đoạn và sụi động. Tuy nhiờn vỡ cỏc thương gia chứng khoỏn thực hiện việc giao d