Link tải miễn phí luận văn Các nhân tố tác động lên tỷ suất sinh lợi chứng khoán -- xây dựng mô hình trên thị trường chứng khoán Việt Nam
TÓM TẮT ĐỀ TÀI
o Lý do chọn đề tài
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động từ tháng
7/2000 và đã có những bƣớc phát triển đáng kể qua hơn mƣời năm. Tuy nhiên, vẫn
chƣa có một nghiên cứu quy mô nào về tác động của các nhân tố lên tỷ suất sinh lợi
của chứng khoán, từ đó cho nhà đầu tƣ một nhận định đúng về rủi ro trên thị trƣờng.
Trong giới học thuật tài chính đã và đang có những tranh luận về các mô hình: Mô
hình Định giá tài sản vốn-Sharpe và Lintner(1963), Mô hình ba nhân tố-Fama và
French(1993), Mô hình bốn nhân tố-Carhart(1997) và Mô hình ba nhân tố-Lu Zhang
và Long Chen(2010); và đã đƣợc kiểm định trên các thị trƣờng thế giới. Chính vì
điều đó, bài nghiên cứu tiến hành kiểm định những mô hình này và đƣa ra những
giải pháp để lƣợng hóa đúng rủi ro trên TTCK Việt Nam.
o Mục tiêu nghiên cứu
Bài nghiên cứu trả lời các câu hỏi sau: Tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán
có quan hệ nhƣ thế nào với nhân tố thị trƣờng? nhân tố quy mô công ty? nhân tố giá
trị sổ sách trên giá trị thị trƣờng? nhân tố xu hƣớng (đà tăng trƣởng)? nhân tố đầu
tƣ? Và tỷ suất sinh lợi chứng khoán có quan hệ nhƣ thế nào với nhân tố ROA?
o Phƣơng pháp nghiên cứu
Đề tài đƣợc thực hiện trên phạm vi nghiên cứu gồm 95 công ty niêm yết tại
HoSE từ tháng 1-2008 đến tháng 12-2010; dữ liệu lấy từ báo cáo tài chính 6 tháng
và báo cáo năm, hầu hết đã qua soát xét và kiểm toán. Bài nghiên cứu sử dụng các
phƣơng pháp phân tích dữ liệu: phân tích tƣơng quan, phân tích hồi quy tuyến tính
theo OLS…kết hợp với các kiến thức về thống kê, kinh tế lƣợng,...để đƣa ra kết quả.
o Nội dung nghiên cứu
Kết quả kiểm định cho thấy các nhân tố thị trƣờng, quy mô, giá trị sổ sách
trên giá trị thị trƣờng, xu hƣớng, đầu tƣ và nhân tố ROA có ảnh hƣởng thực sự lên tỷ
suất sinh lợi chứng khoán. Trong các mô hình thì mô hình Carhart cho hệ số xác
định hiệu chỉnh trung bình lớn nhất và bằng 0.78. Mô hình Carhart cũng khắc phục
đƣợc những vi phạm giả thiết OLS của mô hình Fama-French, do đó đây là mô hình
phù hợp nhất giúp lƣợng hóa rủi ro trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và có thể
ứng dụng để ra quyết định đầu tƣ. Đồng thời kết quả nghiên cứu cũng cho thấy trên
thị trƣờng Việt Nam, chuỗi giá trị SMB có trung bình âm nhƣng không nhất quán,
chuỗi giá trị HML, RINV và RROA có trung bình dƣơng và thị trƣờng Việt Nam tồn
tại xu hƣớng ngƣợc-chuỗi WML có trung bình âm.
o Đóng góp của đề tài
Đề tài tiến hành kiểm định đồng thời nhiều mô hình trên cùng mẫu quan
sát trong cùng khoảng thời gian, do đó tạo đƣợc cơ sở để so sánh và đƣa ra mô hình
phù hợp nhất lƣợng hóa rủi ro trên TTCK Việt Nam. Kết quả đề tài cho biết khả
năng giải thích của các nhân tố trong mô hình ba nhân tố, bốn nhân tố lên tỷ suất
sinh lợi chứng khoán. Đề tài có ý nghĩa quan trọng trong việc giúp nhà đầu tƣ lƣợng
hóa rủi ro và đƣa ra quyết định đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán.
o Hƣớng phát triển của đề tài
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam có những đặc thù riêng khác với TTCK
các nƣớc, do đó đề tài có thể đƣợc phát triển theo hƣớng đƣa thêm vào mô hình
những nhân tố đặc thù của TTCK Việt Nam theo nhận định của nhà đầu tƣ, và khi
đó mỗi nhà đầu tƣ có thể xây dựng cho mình một mô hình để lƣợng hóa rủi ro, mô
hình trở thành mô hình của mỗi ngƣời.
Thị trƣờng Việt Nam còn chịu tác động nhiều của Chính phủ. Một đặc thù nữa
là yếu tố sở hữu nhà nƣớc trong các công ty cổ phần và chất lƣợng thành viên Hội đồng
quản trị các công ty niêm yết. Do đó mô hình trên TTCK Việt Nam có thể đƣợc điều
chỉnh thêm các nhân tố: sự ổn định pháp lý, tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc, tỷ lệ sở hữu nƣớc
ngoài do thành viên HĐQT làm đại diện, tỷ lệ thành viên HĐQT có trình độ chuyên
môn từ Đại học trở lên, tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT…
Trên đây là một số hƣớng phát triển cho đề tài nghiên cứu, sẽ đƣợc thực hiện
trong những nghiên cứu xa hơn. Đề tài này chỉ dừng lại ở việc thực hiện kiểm định
các mô hình CAPM, mô hình Fama-French, mô hình Carhart và mô hình Lu Zhang
trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và đƣa ra kiến nghị đầu tƣ.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
TÓM TẮT ĐỀ TÀI
o Lý do chọn đề tài
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động từ tháng
7/2000 và đã có những bƣớc phát triển đáng kể qua hơn mƣời năm. Tuy nhiên, vẫn
chƣa có một nghiên cứu quy mô nào về tác động của các nhân tố lên tỷ suất sinh lợi
của chứng khoán, từ đó cho nhà đầu tƣ một nhận định đúng về rủi ro trên thị trƣờng.
Trong giới học thuật tài chính đã và đang có những tranh luận về các mô hình: Mô
hình Định giá tài sản vốn-Sharpe và Lintner(1963), Mô hình ba nhân tố-Fama và
French(1993), Mô hình bốn nhân tố-Carhart(1997) và Mô hình ba nhân tố-Lu Zhang
và Long Chen(2010); và đã đƣợc kiểm định trên các thị trƣờng thế giới. Chính vì
điều đó, bài nghiên cứu tiến hành kiểm định những mô hình này và đƣa ra những
giải pháp để lƣợng hóa đúng rủi ro trên TTCK Việt Nam.
o Mục tiêu nghiên cứu
Bài nghiên cứu trả lời các câu hỏi sau: Tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán
có quan hệ nhƣ thế nào với nhân tố thị trƣờng? nhân tố quy mô công ty? nhân tố giá
trị sổ sách trên giá trị thị trƣờng? nhân tố xu hƣớng (đà tăng trƣởng)? nhân tố đầu
tƣ? Và tỷ suất sinh lợi chứng khoán có quan hệ nhƣ thế nào với nhân tố ROA?
o Phƣơng pháp nghiên cứu
Đề tài đƣợc thực hiện trên phạm vi nghiên cứu gồm 95 công ty niêm yết tại
HoSE từ tháng 1-2008 đến tháng 12-2010; dữ liệu lấy từ báo cáo tài chính 6 tháng
và báo cáo năm, hầu hết đã qua soát xét và kiểm toán. Bài nghiên cứu sử dụng các
phƣơng pháp phân tích dữ liệu: phân tích tƣơng quan, phân tích hồi quy tuyến tính
theo OLS…kết hợp với các kiến thức về thống kê, kinh tế lƣợng,...để đƣa ra kết quả.
o Nội dung nghiên cứu
Kết quả kiểm định cho thấy các nhân tố thị trƣờng, quy mô, giá trị sổ sách
trên giá trị thị trƣờng, xu hƣớng, đầu tƣ và nhân tố ROA có ảnh hƣởng thực sự lên tỷ
suất sinh lợi chứng khoán. Trong các mô hình thì mô hình Carhart cho hệ số xác
định hiệu chỉnh trung bình lớn nhất và bằng 0.78. Mô hình Carhart cũng khắc phục
đƣợc những vi phạm giả thiết OLS của mô hình Fama-French, do đó đây là mô hình
phù hợp nhất giúp lƣợng hóa rủi ro trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và có thể
ứng dụng để ra quyết định đầu tƣ. Đồng thời kết quả nghiên cứu cũng cho thấy trên
thị trƣờng Việt Nam, chuỗi giá trị SMB có trung bình âm nhƣng không nhất quán,
chuỗi giá trị HML, RINV và RROA có trung bình dƣơng và thị trƣờng Việt Nam tồn
tại xu hƣớng ngƣợc-chuỗi WML có trung bình âm.
o Đóng góp của đề tài
Đề tài tiến hành kiểm định đồng thời nhiều mô hình trên cùng mẫu quan
sát trong cùng khoảng thời gian, do đó tạo đƣợc cơ sở để so sánh và đƣa ra mô hình
phù hợp nhất lƣợng hóa rủi ro trên TTCK Việt Nam. Kết quả đề tài cho biết khả
năng giải thích của các nhân tố trong mô hình ba nhân tố, bốn nhân tố lên tỷ suất
sinh lợi chứng khoán. Đề tài có ý nghĩa quan trọng trong việc giúp nhà đầu tƣ lƣợng
hóa rủi ro và đƣa ra quyết định đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán.
o Hƣớng phát triển của đề tài
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam có những đặc thù riêng khác với TTCK
các nƣớc, do đó đề tài có thể đƣợc phát triển theo hƣớng đƣa thêm vào mô hình
những nhân tố đặc thù của TTCK Việt Nam theo nhận định của nhà đầu tƣ, và khi
đó mỗi nhà đầu tƣ có thể xây dựng cho mình một mô hình để lƣợng hóa rủi ro, mô
hình trở thành mô hình của mỗi ngƣời.
Thị trƣờng Việt Nam còn chịu tác động nhiều của Chính phủ. Một đặc thù nữa
là yếu tố sở hữu nhà nƣớc trong các công ty cổ phần và chất lƣợng thành viên Hội đồng
quản trị các công ty niêm yết. Do đó mô hình trên TTCK Việt Nam có thể đƣợc điều
chỉnh thêm các nhân tố: sự ổn định pháp lý, tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc, tỷ lệ sở hữu nƣớc
ngoài do thành viên HĐQT làm đại diện, tỷ lệ thành viên HĐQT có trình độ chuyên
môn từ Đại học trở lên, tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT…
Trên đây là một số hƣớng phát triển cho đề tài nghiên cứu, sẽ đƣợc thực hiện
trong những nghiên cứu xa hơn. Đề tài này chỉ dừng lại ở việc thực hiện kiểm định
các mô hình CAPM, mô hình Fama-French, mô hình Carhart và mô hình Lu Zhang
trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và đƣa ra kiến nghị đầu tƣ.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
You must be registered for see links