Chứng khoán Bản Việt
NT2: Gia tăng lợi thế cạnh tranh khi chính thức áp dụng cơ chế thị trường đối với giá khí đốt đầu vào
- Theo thông tin từ Chủ tịch HĐQT của NT2, công ty sẽ họp với Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) vào ngày 17/8 để chính thức thông qua mức chênh lệch giữa giá khi đốt cũ và mới theo cơ chế giá thị trường (46% MFO) vốn có hiệu lực từ ngày 1/4/2014 nhưng bị trì hoãn đến thời điểm này. Mức chênh lệch ước tính 11 triệu USD này sẽ được nhanh chóng thanh toán cho NT2, nhưng sẽ được chuyển cho EVN (Tập đoàn Điện lực Việt Nam).
- Điều này sẽ có một tác động gián tiếp rất tích cực cho NT2 trong bối cảnh giá dầu thô ở mức thấp. Giá khí đốt đầu vào cho NT2 được ước tính sẽ giảm 12% từ 6.05 USD/MMBTU (triệu đơn vị nhiệt Anh) còn 5,41 USD/MMBTU, và sẽ giúp giảm chi phí sản xuất của NT2 khoảng 8%. Điều này sẽ làm gia tăng khả năng NT2 sẽ vận hành với công suất cao khi Trung tâm Điều độ Hệ thống Điện Quốc gia luôn ưu tiên các nhà máy phát điện chi phí thấp.
- Chúng tui sẽ điều chỉnh tăng doanh số điện bán ra dự báo cho NT2. Ở thời điểm ngày 13/8, doanh số bán điện của NT2 đạt 3,28 tỷ kWh, đạt 67% dự báo cả năm 2015 của chúng tôi. Doanh số tháng 7 của NT2 đã vượt kế hoạch của tháng 41%, trong khi doanh số tháng 8 đã hoàn thành 73% kế hoạch của cả tháng. Ngoài ra, khi khí đốt từ PM3 Cà Mau (chiếm 15% nguồn cung ở miền Nam) bị gián đoạn từ ngay 12-26/8 và EVN hiện đang vận hành nhà máy điện chạy dầu thô Ô Môn (nhà máy phát điện có chi phí cao nhất) cho thấy khả năng NT2 sẽ vận hành với công suất cao hơn.
- Ban lãnh đạo NT2 đang xem xét tăng cổ tức trong năm nay. Chúng tui ước tính cổ tức có thể được tăng khoảng 33% từ 1.500 đồng lên 2.000 đồng/CP khi: 1) NT2 có thể vượt dự báo hiện tại của chúng tôi; 2) NT2 vẫn còn 150 tỷ đồng thu từ EVN cho lợi nhuận hồi tố giai đoạn 2011-2013; 3) lỗ tỷ giá chỉ ở mức tối đa 300 tỷ đồng. Theo tính toán của ban lãnh đạo, mức lỗ tỷ giá của công ty sẽ là 111 tỷ đồng trong 6 tháng cuối năm 2015 nếu đồng USD và EUR tiếp tục tăng 2%.
- NT2 sẽ trả cổ tức tạm ứng cổ tức tiền mặt - 500-800 đồng của năm 2015 sau khi có KQKD quý 3. Công ty cũng sẽ bắt đầu công bố báo cáo hàng tháng dành cho các nhà đầu tư từ nay trở đi.
-Theo Siemens, NT2 có chu kỳ khí đốt kết hợp hiệu quả nhất tại Việt Nam hiện nay với hiệu suất thu hồi nhiệt 57%, vượt các nhà máy điện Phú Mỹ và Cà Mau lần lượt là 1% và 2%. Tỷ lệ này tại PPC là khoảng 40%.
- NT2 đang giao dịch với PER 6,6 lần dựa theo EPS dự báo 2015, tổng mức sinh lời 34,6% dựa theo giá mục tiêu điều chỉnh 32.700 đồng do đợt chia cổ tức cổ phiếu 7% ngày 12/8.
